■錬金術と確定収益商品
みなさんこんにちは。
いまでも時々以下のような質問を頂きます。
「確定収益9％、満期一年の金融商品をみつけました、
この商品買ってもいいでしょうか・・・」
結論から申し上げますと、このような金融商品は
あり得ません。
私たちが確定利回り商品をみる場合、その基準は
米国債に置きます、米国債とて100％元本が保証される
わけではありませんが、それでもこの地球上に存在する
金融商品のなかで、最も信頼性が高いものの一つ
であることは間違いないでしょう。
さらにその流動性や市場の規模という観点も、
「確定利回り商品の基準」と呼ぶにふさわしい性格
を備えているわけです。
さてその米国債です。
現在の3年債の利回り（1年あたり）は約0.9％、
10年債で2.6％にすぎません。
仮に運用者側がこれ以上の収益を狙うなら、
当然ながら米国債以上の収益を目指せる対象を、
組み入れるしかありません。
その場合はその収益率に応じた、価格変動リスク、
あるいは究極的には資金の全額を消失するリスクを、
投資家は負うことになります。
そもそも世の中の金融商品は、どれだけニッチなところを
掘り返したとしても、ローリスクでハイリターンな
投資対象などありません、なぜなら全ての投資対象は、
既にリスクに見合ったお値段がついてしまっているからです。
ただしいくつかの方法で、価格変動を小さく
できる可能性はあります。
代表的な方法は、相関性の低い複数の金融商品を
組み合わせるというものです。
仮に価格が真逆の方向に動く金融商品Aと、
金融商品Bという組み合わせを運よくみつけることが
出来たとしたら、それぞれ半分ずつ保有することにより、
完全に値動きを消すことができます。
一方で収益のほうはと言えば、この場合金融商品AとBの
平均値となります。
このようにしてリターンだけを維持しながら、
価格変動を消し去ることができるわけで、この手法を利用すれば
確定収益型の高収益商品の組成が可能です。
ただし残念ながらこのような金融商品の組み合わせは
現実にはあり得ません。
またいくら高度な金融技法を駆使したところで、
最終投資先がジャンク（クズ）であれば、それらを集めて
組成される金融商品もまたジャンクの寄せ集めにすぎません。
表面的にはいくらきれいに見えていたとしても、
あるいは平時における運用成績がいくらきれいに
みえていたとしても、それは危うい均衡に基づいた、
ごく短期間の見せかけといえるでしょう。
つまり高い収益を狙う場合、それに見合ったリスクから
解放されるということなどないわけで、これは私たちが
先のサブプライム危機で散々学んできた現実です。
従ってそもそも米国10年債の利回りが2.6％という
現時点において、確定利回り9％などという
金融商品などあり得ないといえるでしょう。
よく考えてみれば、私たちの祖先もこれとよく似た
幻想を抱いた時期があります。
錬金術は特にヨーロッパの中世では盛んに研究され、
なんとあのニュートンですら、どっぷりとのめり込んだと
聞きます。
いくら鉛や銅を混ぜ合わせたところで、そこから
金を取り出すことができないという事実を私たちは
知っていますが、当時は可能と考えられていたわけです。
現在の金融の世界でも同様で、もし投資対象の
組み合わせから、米国債の収益率を上回る確定収益ファンドを
作れるとしたら、それは第三者にリスクを移転しているだけか、
もともとありもしないでっちあげ話しにすぎません。
そろそろ私たちも、この現実に目覚める必要が
あるのではないでしょうか。
では今回はこのへんで。
(2014年6月3日）
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