■日経平均のめどは
みなさんこんにちは。
僕は年初のメルマガで、
今年の日経平均の高値めどを32,850円とし、
それを超えると危険領域に入ると申し上げました。
その根拠は以下の通りです。
・2021年3月期のEPS＝1080円
・2022年3月期の企業業績は、対2021年3月期比で+30％
したがって同時期のEPSは1080円×130％＝1404円
・2023年3月期の企業業績は、対2022年3月期比で+30％
したがって同時期のEPSは1404円×130％＝1825円
通常株価は向こう1年ほどの材料を織り込む、
従って今年の高値めどは
・1404円×16倍＝22,464円
となる。
ただし今年に関しては、
コロナ終息後の経済（2023年3月期＝2年後）まで、
先走って織り込むと予想できる。
なので今年に関しては2年先、
すなわちEPS1825円を先どる形で日経平均は動く。
そしてその場合の高値めどは
・PERが16倍なら
1825円×16倍＝29,200円
・PERが18倍なら
1825円×18倍＝32,850円
まであるが、
このあたりが限界でこれを超えると危険水域だ。
このような考え方からでした。
今のところ僕はこの考え方を変えるつもりはありません。
当時2021年3月期のEPSは1080円でしたが、
すでにそこから20％ほど上昇し、足元では1267円あたりまで
上がってきました。
が、一方でこの間すでに2か月ほど経過しています。
つまりこの間
・2022年3月期の30％の増益
・2023年3月期の30％の増益
注）2年にわたり30％ずつ利益が増えるとの見立てから、
僕はこれを勝手に「サーティー・サーティー」と呼んできました。
のうち、すでに年初の2か月間で、
サーティー・サーティーの一部が前倒しになったとみています。
つまり足元の増益基調は「サーティー・サーティー」の
先食いに過ぎず、したがって今年の日経平均の高値予想は、
32,850円のまま変える必要はないと考えています。
逆に言えば、この水準を超えてくるようなことがあれば、
それは危険水域で、ふとしたきっかけで一時的に大きく売られる場面も
出てくる可能性が高いと思います。
たとえば年内、日銀やFRBは金融引き締めに転じる可能性は低いと思いますし、
テーパリングですら今年は時期尚早だと思います。
それでも相場は先を読んで動きます。
自らが造った幻影におびえ、富士川の合戦のような
「一斉退避行動」も十分あるシナリオではないでしょうか。
いまの水準では少し早いような気もしますが、
日経平均が短期のうちに31,000円、32,000円と駆け上がるようなら、
個人的にも現金の比率を徐々に高めたいと思います。
では今回はこのへんで。
(2021年2月18日）
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