■日米株価の下落をどう見るか
みなさんこんにちは。
今週アメリカや日本の株価は大きく下げました。
ニューヨークダウは1155ドル（3.3％）、
日経225は1795円（6.1％）下げました。
注）日経225は本日（5/13、午前10：45）現在の数字で計算
理由はいくつかあると思いますが、
最大の要因はアメリカの物価上昇懸念ではないでしょうか。
日本時間の昨夜発表された統計では、
アメリカ4月度の消費者物価指数は、
前年同月比で4.2%の上昇（注）でした。
注）CPI指数
なんでも4.2％は、
リーマン・ショック直前の2008年9月以来の高い伸びだそうです。
日米とも株価は物価統計の発表以前から下落していましたが、
市場ではすでにその懸念が出ていたのだと思います。
アメリカの物価が想定以上に上がりますと、
テーパリング（流動性供給の縮小）が早まるのではないかと
多くの投資家が心配いたします。
事実2015年には、
当時のFRB議長バーナンキさんがテーパリングを示唆し、
アメリカ株が大きく下げたとことがありました。
株価が高値圏にあるだけに、
多くの参加者がバーナンキ・ショックの再来を
心配したのでしょう。
でも僕はこの件に関してさほど心配していません。
4月のアメリカ物価上昇は中古車価格や宿泊費、
航空運賃の上昇などの短期的な要因が多いですし、
上昇率算出の起点になった昨年4月は、
コロナショックで物価が低迷していた時期です。
3月に給付された1400ドルの給付金の影響もあるでしょうし、
ワクチン接種によるコロナ終息見通しという、
心理的な解放感も広がっているはずです。
このような追い風がいつまでも続くとは考えらず、
僕は向こう半年から一年ほどかけてアメリカの物価は、
徐々に巡航速度の2％程度に下がってゆくとみております。
FRBも同じ見方のようで、
2015年のバーナンキさん時代のように、
不用意なテーパリング宣言は避けるでしょうし、
テーパリング自体も来年に入ってからだと思います。
以上のような理由から、
向こう数週間ほどは日米とも株価に対して下落の圧力が
かかる思いますが、時間の経過とともに落ち着いてくると
見ております。
ただしその後、日米の株価がもとの上昇基調に戻るとは
僕は考えておりません、なぜなら現在の株価には、
すでに向こう1年ほどの企業業績拡大が織り込まれているからです。
日本株の場合、今期（2022年3月期）の予想収益をベースに
しても、PERは16台で適正相場にあるといえるでしょう。
かりに日経平均が急落前の29,500円に戻るなら、
それだけでもPERは17.5倍に上がってしまい、
少し割高な水準です。
このようなことから僕は年後半の相場は、
「日米ともボックス圏で推移する」とみております。
今の時点で年初このメルマガでお話しした見通しを、
修正しなくてもよいと考えております。
では今回はこのへんで。
(2021年5月13日）
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