■株価は上がり続けるのか
みなさんこんにちは。
「株は上がり続ける」
昔からよく言われる言葉です、
でも・・、果たして本当なのでしょうか？
例えば1989年の年末、
日経平均は38,915円の高値をつけました。
そこから下げ続け、底値2009年の7,054円は、
最高値からみると約82％安でした。
そのあたりから上げに転じましたが、
日経平均が最高値を更新したのは35年後の今年です。
35年も高値を更新できなかったのに、
「株は上がり続ける」などと言っていいものでしょうか？
よく「ひと世代30年」などといわれますが、
その考えに立てば、まるまるひと世代以上も、
日本の株価は高値を更新しなかったことになります。
そんなひどい経験をしたばかりですが、
僕はそれでも「株は上がり続ける」派です。
振り返れば1989年の日本株は、
会社の利益水準に比べあまりに高すぎました。
PER70倍なんて、
尋常ではありません。
かりに妥当PERが16倍ならば、
当時の平均株価は38,915円ではなく9,000円ほどであるべきでした。
そしてその9,000円が35年後に40,000円になったのなら、
冒頭の「株は上がり続ける」に何の違和感もありません。
日本のバブル崩壊と並び、
株価が大きくかつ長期にわたって下落した事例として、
世界恐慌後のアメリカ株を少しみておきましょう。
世界恐慌が起きたのは1929年、
アメリカのS&P500は同年を起点に下げ、
安値まで86％ほどの下落です。
そのあたりから上げに転じましたが、
最高値を更新するまで25年かかっています。
この2例は株式市場が現代的な意味で整備されて以降、
主要市場で私たちが経験した「2大株価下落」だと思いますが、
私たちはこの事例からどんなことを学ぶべきなのでしょうか。
一つ目は、
「経済ショックによって、株価はショックの大きさに見合った規模で下落する」
二つ目は、
「たとえ大きなショックで株価が下がっても、いずれ株価は復元する、
でも高値更新までの期間は、ショックが大きければそれだけ長くなる」
ということだと思います。
2000年以降だけみても、私たちはITバブルやリーマン・ショック、
欧州債務危機などの経済ショックを経験していますが、
いずれも上記の原則に沿って株価は動いているように思います。
もし上記2点の経験則が正しければ、
今後私たちは株式投資にどう生かしていけばいいのでしょう。
一つ目は
「客観的な指標を常に意識して、周りの熱狂に流されない」
ということが大切だと思います。
もし1989年当時、私たちが冷静に日本株の指標を見ておけば、
バブル崩壊の損失を一定の範囲に抑えられたと思います。
二つ目は
「長期で持てば株価は必ず上がると考えて、株を売ってしまわない」
ということも大切だと思います。
株式が会社の持ち分の証票だと認識しておけば、
そして人間か経済活動を続ける限り、総体としての
会社も成長し続けるという認識を持っておけば、
長い目で見て私たちは株でソンをすることはありません。
以上2つの点を心にとめておくならば、
私たちは「株は上がり続ける」と、
ある種の楽観をもって株式投資を続けられると思います。
では今回はこのへんで。
(2024年7月18日）
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